我国GDP首次突破百万亿大关，出口和地产成为主要支柱

 2020年，我国国内生产总值（GDP）录得101.6万亿元，首次突破百万亿大关，按可比价格计算，GDP同比增长2.3%；分季度看，1季度同比下降6.8%，2季度增长3.2%，3季度增长4.9%，4季度增长6.5%，经济逐步恢复趋势明显。

分产业看，2020年第一产业同比增长3.0%；第二产业同比增长2.6%；第三产业同比增长2.1%。

图1：我国GDP增速及分产业增速 数据来源：wind，36氪整理

供给端分析

2020年全年，我国工业增加值同比增长2.8%，三大门类中，采矿业增加值增长0.5%，制造业增长3.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.0%；12月单月工业增加值同比增速录得7.3%，较上月继续提升0.3个百分点，创2019年3月以来的新高。

整体来看，2季度疫情平稳以来，供给端一直处于持续恢复中，对我国经济企稳起到重要支撑。与此同时，我国工业结构进一步优化，高新技术产业和产品得以快速增长。其中，高技术制造业和装备制造业增加值分别比上年增长7.1%、6.6%，增速远快于整体增加值；而产品产量方面，工业机器人、新能源汽车、集成电路、微型计算机设备同比分别增长19.1%、17.3%、16.2%、12.7%。

图2：工业增加值增速 数据来源：wind，36氪整理

需求端分析

房地产支撑投资企稳

2020年，我国固定资产投资（不含农户）同比增长2.9%，较上月增长0.3个百分点。分领域看，基建投资同比增长0.9%，制造业投资同比下降2.2%，房地产开发投资同比增长7.0%，房地产投资仍然是支撑投资企稳的主要力量。

图3：我国固定资产投资及分项 数据来源：wind，36氪整理

地产销售方面，2020年我国地产需求旺盛，叠加房企融资受限加快资金回笼，共同支撑地产销售扩张，库存去化持续。数据方面，年内商品房销售面积同比增长2.6%，较上月提升1.3%，较上年扩张2.7%；商品房待售面积较去年小幅增加。

年内房企拿地和新开工进展缓慢。企业土地购置面积同比下降1.1%，降幅比上月收窄4.1个百分点，比上年收窄10.3个百分点；新开工面积同比下降1.2%，降幅较上月收窄0.8个百分点，较上年下降9.7%。

资金方面，2020年房地产开发企业到位资金比上年增长8.1%，较上月提高1.5个百分点，比上年提高0.5个百分点。其中，定金及预收款、个人按揭贷款增速较快，表明企业为满足三条红线限制在加快资金回笼。

消费持续恢复，但整体偏弱

2020年，我国社会消费品零售总额同比下降3.9%，除汽车以外的消费凭零售额同比下降4.1%。分类型来看，商品消费同比下降2.3%；餐饮消费同比下降16.6%，上半年疫情对人员流动的限制，导致餐饮业收入下滑明显，是拖累我国消费走弱的主要原因。

2020年，全国网上零售额同比增长10.9%，较上月小幅回落0.6个百分点，但整体仍在较高的增长区间。

图4：社会消费品零售总额及分项 数据来源：wind，36氪整理

整体来看，2020年上半年受疫情影响，我国消费出现了较大的下滑，尤其是餐饮、可选消费的冲击更为明显；下半年随着疫情企稳，以汽车为代表的可选消费迅速反弹，给整体消费带来较大支撑。但受恢复时间较短、居民收入预期下滑的影响，2020年消费的恢复仍然慢于生产，给我国经济带来一定拖累。

与此同时，疫情对居民的消费形式也带来较大改变，年内网上消费增速持续高增，对消费起到了较强的支撑。值得注意的是，年底以来国内部分地区进入疫情散发期，可能会对消费产生进一步的影响，建议关注2021年一季度消费走势。

出口维持高景气支撑经济恢复

2020 年，我国出口总额（美元计价 ）同比增长3.6%，较2019年增长3.1个百分点；进口同比下降1.6%，连续两年萎缩。2020年进出口规模创历史新高，对经济企稳起到积极作用。

12月单月，以美元口径计量的出口增速18.1%，增速较上月小幅回落，但整体继续维持在高景气区间；进口增速6.5%，较11月小幅抬升。

图5：2020年我国进出口数据 数据来源：wind，36氪整理

12月出口维持高景气的原因主要有3个方面：第一，近期受疫情反复影响，防疫物资出口有所恢复。塑料制品、医疗器械、中成药等产品对维持出口的高增速有较强贡献；第二，海外经济的复苏推动出口需求继续升温。12月玩具、家具、钢材、铝材照明装置等产品出口增速明显好于整体；第三，高新技术产品出口维持高增长。12月集成电路、液晶显示板、汽车及零配件、高新技术产品仍维持了较高增速。

整体来看，2020年海内外疫情错位导致经济复苏不同步，由于我国疫情控制稳定生产率先恢复，在防疫物资和生活、生产用品的共同推动下，我国出口整体维持了较高增速，对年内经济企稳意义重大。

综合来看，2020年，在疫情的冲击下，我国经济整体先抑后扬。由于疫情防控得力，生产率先恢复，我国经济保持了较强的韧性，4季度GDP增速回到6.5%的高增速。

年内供给端持续发力，对经济企稳起到较强支撑；与此同时，受益于经济复苏错位，出口维持高景气区间；地产和基建投资的持续发力，也为经济增长增添动力。下半年疫情企稳后，以汽车消费为代表的可选消费得以快速恢复，但全年来看，受收入预期下滑、人员流动限制等多方面因素影响，我国消费恢复速度仍然较慢。

展望未来，国内外疫情的变化和外部环境存在诸多不确定性，致使我国经济恢复基础尚不牢固。而随着国内情况的基本稳定，以基建为代表的逆周期调节政策面临收缩的可能；政策层面对地产的严控，也给未来地产投资带来一定下行压力；此外，外需持续高增的可持续性也存疑，在这种背景下，持续扩大内需，才是未来维持经济长期稳定的基础。