娃哈哈回购员工持股，打翻“大锅饭”！是在为上市做准备？

 自2018年以来，娃哈哈正在对公司实行近20年的员工持股激励计划进行重大改革，计划从员工手中回购股份并进行再分配。对此，有说法称娃哈哈这是在为上市做准备，也有说法称这是公司在清退老员工。

4月18日，娃哈哈方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次回购员工股份是出于利益再分配的目的，而且，员工股份重新再分配有利于激发员工的积极性。

此外，娃哈哈方面强调，上市目前尚未提上正式议程。不过，娃哈哈也未明确否认上市一事。

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打破“大锅饭”

“虽然此前公司每年根据员工的工作表现会对员工的持股额进行一定的调整，但总体呈现只升不降的趋势（除非员工级别下调），因此会出现同一岗位由于工作年限长短而持股额相差较大的情况，收入相差也较大，容易造成不公平，带来新的‘大锅饭’现象，导致股份的激励作用在下降。”娃哈哈公关部相关人士表示。

娃哈哈承认，如今的股权激励机制遇到不小的挑战。从行业来看，传统饮料行业的增长放缓，娃哈哈如果不做改变，或将很难恢复巅峰时的状态。“全员持股逐渐走向僵化，每年可以预期的分红使得员工变得安逸。收回员工股份重新分配，本质是对于利益的再次安排。”多位业内人士在接受记者采访时表示。

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股份激励机制遇坎

娃哈哈回购员工持股始于2018年春节前后。有消息称，杭州娃哈哈集团有限公司作为回购方，对此次回购的每一股股份支付的全部对价共计3元（扣除0.4元，税后为2.6元/股），其中2元以特别分红回报的方式支付给持股员工，1元作为股份回购价。

对于外界流传的“娃哈哈以2.6元/股回收员工持股”，杭州娃哈哈集团方面在接受《国际金融报》采访时表示，公司确实已经以3元/股（扣除0.4元，税后为2.6元/股）的价格，对原有员工股份高价全部收回。目前，尚未有员工反映不合理、有意见的现象发生。

资料显示，娃哈哈自1999年起对内部员工实行旨在将员工个人利益与公司利益深入捆绑的员工持股激励制度。到2003年，公司已实现全体员工持股。目前，娃哈哈全部股东数量已经超过1.5万个。

按照娃哈哈方面的说法，娃哈哈每年的股份分红较为丰厚，分红已成为员工收入的重要一部分。

娃哈哈在1987年创建时是一家国企，后来经历改制、合资等股权变动，成为一家全员持股的公司。在业内看来，娃哈哈可能意识到重新分配股份是实现企业管理变革、重新恢复增长动力的一大出路。

娃哈哈方面在接受《国际金融报》采访时表示，为了更好地激励员工，因此对原有股份高价全部收回，同时每年的分红总额不会变，而是作为干股重新根据岗位、表现进行评定。具体是：按原来职工持股额作为干股重新分配，分配体现多劳多得原则，干股分红金额与原来保持不变，而且在企业效益增长的情况下会有提升。

实际上，娃哈哈的这种员工持股在很多企业都有存在，比如华为就存在此类情况，同样也面临员工持股数量大，涉及面广的问题。此前，任正非多次谈到员工的创业精神在下降，不像以前那么奋斗了。

全员持股的方式在早些时候，是企业为了激励员工的归属感和责任心而设立的，属于员工集资性质的一种资金聚集和回报形式。

“此次重新分配股份，可能是娃哈哈认为过去的激励机制所产生的效果不及预期了，需要重新设计激励形式。”一位食品饮料行业人士对记者表示，或许目前这种分红模式将会加大娃哈哈的资金负担。

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会否造成新的不公平

随着行业环境的变化，同类竞争加剧，娃哈哈的业绩开始出现下滑，创新难度加大。作为一家老牌企业，娃哈哈在发展了几十年后难免会出现一些问题，企业的创新力开始下降，企业的经营理念变得保守，对外部竞争环境变化的敏感度也在下降。面对上述问题，娃哈哈亟待做出改变，以打破目前的困局。

“娃哈哈大概是想制造一种鲶鱼效应式的危机感，再次通过调动企业内部积极性来为企业的变革铺路。”一位食品饮料行业人士对记者表示。

正是认识到当前的困境，73岁的创始人宗庆后带领娃哈哈这个快消巨头逐渐转身，开始用更积极的姿态拥抱新时代。

娃哈哈的股权结构比较简单，包括宗庆后持有29.4%的股权，员工持股平台持股24.6%，两者合计达到54%，虽然绝对比例不高，但仍然是以民资为主导的持股比例。另外，杭州上城区投资控股集团有限公司持有杭州娃哈哈46%股权。

“娃哈哈清退员工股权面临的压力肯定有，而且不小。”中略资本创始人高剑锋表示，因为娃哈哈此前宣称不公开上市，员工普遍持股，每年根据公司业绩参与分红。但现在如果为了上市，提出让员工退股，这里面就不是分红与否的问题了，而是未来上市之后资本大幅度增值预期落空的问题。

眼下娃哈哈清退员工股权实行再分配的难点只有价格一项。在高剑锋看来，“娃哈哈采取的是由平台统一持股的形式，但这个平台不是独立运营的，实际上是受娃哈哈控股股东实际控制的，这会给员工股清退的公允性产生很大的考验。”

“本次股份收回是全部征求了员工的意见，经职工代表大会讨论通过，自愿收回的。”娃哈哈方面回应《国际金融报》记者称。

中国人民大学经济法学研究中心主任史际春曾对媒体表示，清退股东不是娃哈哈上市的必要条件。但娃哈哈这么做，是为了把合作制的成分彻底消灭掉。原来的职工持股让娃哈哈带有一种合作制的性质，现在则变成了一个普通的公司。

“娃哈哈退股涉及的人数比较多，公司治理结构比较复杂，股份的集中有利于公司治理结构的控制。”中国食品产业评论员朱丹蓬表示。

宗庆后将如何带领娃哈哈实现转型，这恐怕比回购1.5万名员工手中的股份更具挑战性。